由于国庆长假，A股歇市一周，其间国际金融市场大幅波动，周边各国股市出现了信心丧失的恐慌性大跌。美国迎来了连续7连阴的大跌，欧美证券市场遭遇灾难式的杀跌浪潮。而本周中小板指数再创本轮下跌以来的新低，下摸至2250点的近22个月以来的最低点，周跌幅达到13.70%，高于上证指数12.78%，但稍低于深证成指15.52%的本轮指数下跌以来的最大周跌幅，和上证指数一样，创下了本轮中小板综指下跌以来的第二大周跌幅。由此可见，市场确实在加速下跌，信心丧失，恐慌蔓延，使得承接乏力。其中，金融、煤炭、有色金融等权重板块成为了头号的杀跌对象。 国内市场方面，中国证监会10月5日下午宣布，正式启动融资融券试点。而10月9日存贷款利率和存款准备率同时下调，也是政策对经济和证券市场支持的明显利好，但短期仍难以阻挡下跌的浪潮。我们认为，持续的调整令指数、股价和估值水平大幅下降，且政策力度较以往显著增强。
从技术面看，前期减免单边印花税利好所创出的1942点-2043点的跳空缺口是否能完全回补，成为一个重要的关键指标之一。如果上证指数完全回补该跳空缺口，那市场将有较大可能极度疲软;如果市场不会完全回补，那还有相对强势的一线希望。本周五，该缺口已回补到了1963点，仅有21点的空间没有补上，情况可说相当严峻。
我们认为，宏观经济确定性进入下行周期阶段，全球性需求的放缓将影响中国经济表现，从而经济也将处于下行阶段，作为日益高度反映实体经济的国内金融市场也难以再次走出波澜壮阔的行情，中长期或将以不断筑底来完成时间上的过渡。从估值角度看，我们认为目前估值水平基本反映了对经济下行的担忧，估值上处于中长期底部，而管理层的维稳措施也有助于股指表现。目前，从种种迹象显示，政府为了保住经济增长，挽救股市，在1800-2000点的区间，形成了一个相对的政策支持区域。根据大部分专家的预测，四季度政策将可能有较大变化。首先，货币政策或会放得更松;其次，有可能会进一步加大财政政策力度;再次，进行产业政策的调整，促进产业升级。另外，还可能会进一步调整资源品价格，推进价格体制改革、推进以土地流转制度改革为核心土地制度改革、加快推进医疗体制改革，以及加快重大项目建设进程等。
从行业情况来看，银行、房地产、煤炭、钢铁、有色金融等几大行业景气可能处于高位回落过程;医药、电力设备行业景气度仍处于上升;工程机械、汽车、建筑、食品饮料、造纸、通讯、纺织服装、零售等行业景气已出现横盘迹象。除了自上而下的行业关度外，可结合政策调整和行业周期两条主线，如央企增持公司、融资融券的标的公司、受益于积极财政政策的行业机会、以及受益于农业改革(三农问题中土地流转)的大农业板块、受益于医改的医药板块等将是短期的投资主题。
策略上，随着成本压力的缓解以及反周期政策推动下的需求反弹，四季度股市运行的环境将好于三季度，但反弹的驱动因素主要来自政策。就短期而言，由于外围市场上周大幅震荡，A股市场将面临一定的震荡，利好政策对于股市的影响有所减弱。
在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：
北京银行(601169)：
公司总资产和盈利资产增速都有所上升，按最新数据看，08和09年P/E8.9倍和8倍，P/B1.5倍和1.29倍，估值在同业中偏低，具一定吸引力。虽担心部分小非和投资者会选择限售解禁变现，但近期有交易性机会。目前市盈率和市净率在银行板块中都估值偏低，有较高安全边际，中期关注。
天坛生物(600161)：
公司09年成都蓉生按93%控股比例纳入合并报表，合并销售收入和净利将增60%和80%，EPS为0.40元。2010年“麻风腮三联疫苗”产销量将带动销售收入和净利增30%和50%，预计每股收益约为0.60元。2009-2010年动态市盈率仅24倍和16倍，作为中生集团资产整合唯一平台，长期价值明显，中长期存在较大机会，建议中期关注。
哈药股份(600664)：
公司是国内最大抗生素生产商，代表性原料药到制剂一条龙生产企业。其销售收入约70%来源制剂，因此抗原料药周期性波动能力远强于其他抗生素生产企业。品牌价值已超200亿元;业绩稳增确定性很高;作为专业普药生产企业之一，医改受益明确。目前估值下安全性高，看好公司未来长期发展趋势，仍存在较大机会，建议中期关注。
合肥百货(000417)：
公司一季和二季实际增长高于预期，经营性净利同比增141%，增速强劲。是安徽最大零售企业，目前拥包括10家百货店及近100家门店。计划08年国庆在安徽六安和淮南新开两个百货店。预计2008-2010年每股收益约0.35、0.45和0.55元，可中期重点关注。
长园新材(600525)：
公司配股方案获批，配股价预计8.5元左右。配股拟募资用于环保型汽车用、电子用套管产业化项目，具较强盈利能力.参股多家准备上市科技企业，其中武汉光讯已过会。预计08至2010年摊薄后每股收益1.05，1.35 和1.70 元。核心价值约25-33元，相当2009年20-25倍市盈率。股价当前存低估，中长期存在较大机会，建议中期关注。
北大荒(600598)：
随农业生产效益提高，公司土地资源价值将渐显。按折现法模型评估土地资源价值约120亿，每股价值超过7元。如按2倍PB溢价，现资产评估值超80亿，每股价值约5元。合计资产评估价值至少200亿以上，目前市值160亿，仍有一定折价率，在三中全会关注土地流转制度出台利好影响下，可中期重点关注。
中国中铁(601390)：
公司今年新签合同订单超2350亿，预计未完工合同额约3350亿元。预计全年新增订单将超3千亿。从今年铁路投资完成额及月度数据看，前8个月铁路总投资增50%，基本建设投资同比增速64.2%，判断全年铁路总投资超3600亿元可能性很大。考虑管理费用率改善等因素，未来业绩增长确定性仍较强，可中期重点关注。
隧道股份(600820)：
公司充足订单和世博会前确定建设规划，确保公司施工收入增长。目前有大连路隧道、沪嘉高速、宁波常洪隧道、嘉浏高速4个BOT项目和常州城市建设1个BT项目已处于回报期。预计2008-2010年摊薄股本后每股收益分别约为0.35、0.45、0.50元。估值已逐步接近安全边际，未来公司存在较大机会，建议中期关注。
华海药业(600521)：
公司08年中报显示，公司实现营业收入41,559万元，比去年同期增长16.27%;实现利润总额8,667万元，比去年同期下降16.5%;实现净利润7,716万元，比去年同期增长3.9%，实现营业收入16.2亿元，同比增长18.6%，实现净利润9043万元，同比增长3.5%，每股盈利0.25元，低于市场预期。长期来看，公司受市场关注的焦点仍然是出口制剂的进展情况。公司经过前几年的积极准备，制剂的出口将进入收获期，除下半年将出口治疗老年痴呆的制剂以外，目前公司尚有数个产品也已经在进行联合申报，因此我们预计未来3～5年公司制剂出口的规模将快速增长。随着08年沙坦类药物放量以及固体制剂出口渐成气候，未来的业绩成长有较大的保证。预计08年和09年的每股盈利分别达到0.60元和0.80元，投资价值已现，未来公司存在较大机会，建议中期关注。
安徽合力(600761)：
公司原企业所得税率15%，但国税总局通知在按新税法重新认定前暂按25%税率预缴。应可通过重新认定，若按15%税率调整，上半年净利将持平。预计公司仍有可能完成08年收入目标。因主营毛利率低于预期，预测2008-2010年每股收益约为0.95、1.20和1.35元。股价下跌已释放较多风险，可中期重点关注。
